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股票市场与经济危机 南开大学历史系 李娜 综观资本主义历次危机，我们可以发现，在危机到来之前，往往伴随股市大幅度下跌的现象。那么，为什么股市暴跌就会出现经济危机？本文就此问题作一分析。 一、影响股价变动的经济因素 要了解股票市场与经济危机的关系，首先必须了解影响股市下跌的因素。 股票作为证券投资的一种形式，是国际金融市场的重要组成部分。股市是一个永远波动的市场，股价水平起伏不定，以向上或向下的趋势呈拉锯状态发展。一般说来，影响股票价格变动的因素分为两类：第一类是证券市场以外的基本因素，第二类是证券市场的技术因素，它是影响股价短期波动的因素。而基本因素则是指在长期趋势中，能够影响证券市场价格变动的潜在因素，这些因素会对证券市场的发展趋势起决定性作用。它们包括政治和经济因素。技术因素和政治因素姑且不论，经济因素包括：l.公司利润情况。这是影响股价最重要的基本因素。公司利润与股票价格从理论上来说是同方向发展的。公司盈利，股价必然上涨；收益下降，股价也跟着下跌。而且，股价的上升与下降，往往在收益变动之前就会变动，这与人们的期待有关。特别是在经济繁荣时期，股价不是根据现有的公司收益来评估，而是根据对未来前景的判断来评估的。2.股利。股利高，证券涨；股利少甚至亏损证券必跌。3．国家各项经济指标（包括：国民生产总值、经济增长率、工农业生产指数、货币供给量、对外贸易额等等），一般来说，这些经济指标上升，股价也会上升。但是，实际上股价常常在工业生产发生变动之前就开始涨落，这是因为预测是股票投资不可缺少的一环。4.利率。一般利率低，生产资金筹措容易，利息负担轻，直接使盈利增加，股票即可上涨，反之，利率提高就会影响股票下跌。当以上这些经济因素发生变化时，必定股市发生波动。 二、股票市场是资本主义经济情况的晴雨表，股票暴跌预示着经济危机的到来 股市是一个十分敏感的市场，经济上的变化明显地刺激着股市，使股价波动。也就是说，股价的狂涨和暴跌是资本主义经济状况变化的反映。下面以30年代危机为例，分析各经济因素与股价变动的关系。 在每次经济危机爆发之前，资本主义国家都会经历一段高速发展时期，即繁荣时期或高涨时期。在此期间，工业生产发展迅速，市场繁荣。30年代发生的经济危机为例，特别是美国，1929年工业生产已超过战前水平的80％，占资本主义世界生产总值的将近一半。资本家们陶醉于“永久繁荣”的幻想中，证券市场投机狂热，一度出现抢购股票的新纪录，股市大涨，道·琼斯工业股票平均指数从1928年早期的最低点191增长为1929年9月的最高点381。 众所周知，股票市场是一种极其重要的集资渠道。由于它的繁荣，货币供应量加大，这样，投资商就易于取得企业投资的信贷，各地用于生产的投资巨增，一时造成固定资本投资的过度增长，货币流通量减少，导致银根吃紧，银行只得提高利率，来控制货币的供应量，促使资金回笼，这就意味着股价的下跌。此外，生产盲目扩张与需求不足产生了生产过剩的现象。故而好景不长，1929年5月当美国的工业生产达到最高水平后，就逐渐下降。物价在7月份上升到最高点后，开始出现跌落。于是，公司减产，利润下降，股市波动成为必然。因此，这些经济发展的不良迹象使股票持有人对市场、企业乃至国家经济开始表示怀疑；大量抛售股票；从而使股市大跌。从9月份起，一股抛售风在纽约股票市场刮起来。10月21日，股票交易所里人头浮动，卖盘不断，有卖无买，这一天共售出了1，280万股股票，打破了交易所纪录，10月29日卖出了1，600万股；又创新记录。在美国刮起的这股危机风暴很快袭击了几乎所有的资本主义国家。 通过以上分析可以看出，由于股票投资是一种投机活动，具有对经济预测性这一特征，因此，股票行情的暴跌往往是经济危机到来的先兆。也就是说，人们大量抛售股票本身。就说明当时的经济或多或少已存在着问题甚至是危机。 三、股市暴跌加速了经济危机的到来，加剧了经济危机的程度 股市和经济有着密切的关系，经济的变化引起股市的波动，反过来，股市的起伏也对资本主义国家的经济产生深刻的影响。这种影响主要来自两个方面：其一，是心理因素。股价涨落可以影响工商业起落的原因之一就是，它可以创造对经济前景乐观和悲观的气氛；影响工商业对生产的扩张和收缩。股市的大跌加深了人们的恐慌和对目前企业、市场以及国家经济状况和前景的不信任度。资本家纷纷减少投入，撤回资金，致使生产停滞进一步加剧。 其二，股市作为重要的集资渠道，它不仅吸收本地资金，而且也是吸收外来资金的主要途径。财团或公司通过发行股票，能筹集到巨额资金。一般来说，一家公司可由此方法筹集到高达几千万元，甚至于几亿元的资金。当股票持有人对股市不看好，他们抛售股票，从而使流动资金减少；资金周转成问题。由此又发生连锁反应，由于资金短缺，再生产无法顺利进行，这也是造成生产停滞的原因之一。马克思在分析危机期间股票跌价与企业的关系时指出：在危机时期，这种虚拟的货币资本大大减少，从而它的所有者凭它在市场上获得货币的力量也大大减少。这些有价证券行情表上的货币名称的减少，虽然和它们所代表的现实资本无关，但是和它们的所有者的支付能力关系极大。可见，股票跌价固然无损于企业的厂房、设备等现实资本，但股票所有者的支付能力却因此大为削弱了。这就大大地增加了许多资本家和企业的资金周转困难，助长了信贷市场上的紧张局面，从而又削弱了许多企业度过危机的能力。 证券下跌还会引起清理债务危机，从而又导致国家出口急剧下降，贸易额锐减，物价惨跌，工商企业和银行纷纷倒闭。从1930－l932年，美国工商企业倒闭86，500多家，英国为20000多家，德国为17000多家。失业人数激增，30年代危机严重阶段，资本主义世界失业人数达5000万人左右，失业率高达30％至50％。 综上所述，股票市场行情与国家经济状况密切相关，二者互为结果，相辅相成。这也是为何每次经济危机爆发之前，都伴随着股价暴跌的原因。 (责任编辑：admin) |